消费金融风控隐忧

摘要: 虽然消费金融行业逐渐进入盈利爆发期,资金的涌入加上监管趋严,行业利率下行压力凸显。随着行业规模及覆盖人群的不断扩大,大量资质较差用户的涌入使得消费金融行业的风控成本不断攀升。

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虽然消费金融行业逐渐进入盈利爆发期,资金的涌入加上监管趋严,行业利率下行压力凸显。随着行业规模及覆盖人群的不断扩大,大量资质较差用户的涌入使得消费金融行业的风控成本不断攀升。


 

本刊特约作者  刘链/文

 

随着中国GDP增速的放缓,未来消费将成为中国经济驱动的重要动力。根据国家统计局的数据,2015年,消费支出对GDP的拉动达到4.1%,对GDP的贡献达到59.7%,与以美国为代表的发达国家相比,中国消费对GDP的贡献仍有30%的提升空间,未来中国消费支出大幅上涨是大势所趋,预计引2020年,中国短期消费信贷市场将达到9.4万亿元。


消费金融主要是指金融机构向消费者提供消费贷款的金融产品与服务,以达到促进其消费的目的。目前,中国消费金融市场的主要参与主体由银行、持牌消费金融公司、互联网金融公司、小贷公司、P2P公司等组成,除银行系公司外,上市公司多以参股持牌消费金融公司与P2P公司为主。近年来,中国短期消费信贷市场需求旺盛,再加上金融机构服务的不断深入,短期消费金融市场发展迅速。


2017年上半年,上市系消费金融公司财报纷纷披露,整体业绩大幅增长,各大消费金融公司营收与净利润增速均在80%以上,中国约有5亿未被传统金融机构消费金融服务覆盖的人群,这其中蕴藏着巨大的产业机遇,预计未来消费金融公司的业绩仍将快速增长。


行业整体仍处上升期

受益于消费升级等因素的促进,中国居民消费热情日益高涨,随着1990年后出生的新一代青年群体步入社会,居民消费的观念逐渐发生改变,提前消费的理念日益普及,催生出庞大的消费信贷需求,受益于此,中国消费金融正进入快速发展期。


中国消费信贷的主体主要由银行、汽车金融、消费金融公司、P2P等机构构成,银行是消费信贷市场最主要的玩家,P2P、消费金融等其他相关方作为参与方进一步覆盖那些银行信贷所无法满足的需求。除银行外,越来越多的上市公司以参与设立消费金融公司从而开展互联网消费金融的方式切入消费金融市场,截至2017年8月底,已有持牌消费金融公司23家。


随着宜人贷与信而富在美股上市,P2P公司也逐渐进入资本市场,虽然近年来P2P受到监管与舆论的双重打压,但是整个行业仍然保持较快的增长速度。


在所有消费金融相关上市公司中,国内A股市场主要是以成立或参股消费金融公司(苏宁云商、重庆百货)与利用自身资源优势发展消费金融业务(二三四五、奥马电器),美股上市的消费金融公司主要是信而富和宜人贷等P2P公司。就业务情况来看,2017年上半年,中外互联网金融公司的业务规模迅速扩大,盈利能力不断增强。


总体来看,从2345贷款王、中融金、苏宁消费金融、马上消费金融、招联消费金融、中银消费金融2017年上半年与2016年上半年营业收入与净利润数据的对比可以看出,消费金融公司2017年上半年营业收入与净利润均出现大幅增长,显示行业整体仍处于快速发展阶段。


上半年,A股绝大多数上市公司消费金融业务均实现业绩快速增长或扭亏为盈,从体量上看,捷信占有绝对的优势,主要原因是捷信是中国最早成立的4家消费金融公司之一,先发优势显著,其次,捷信消费金融的母公司捷信集团深耕消费金融市场多年,能够在管理、风控等领域给予其很多的业务支持。


从净利率角度来看,中融金与二三四五的净利率最高,中融金利率较高的原因是中融金日息宝等无风险垫资等互联网金融产品成本低毛利高;二三四五净利率较高的原因是其2345贷款王小额消费信用现金贷利率高、周期短。而捷信消费金融净利率较低主要原因是其采用现在驻店推广的模式,成本较高拖累净利率表现。


海外消费金融公司主要以宜人贷与信而富为主,2017年上半年,信而富营收2561万美元,同比下滑5.29%,净利润-2837万美元,同比下滑75.53%;宜人贷实现营业收入3.33亿美元,同比增长73.23%,净利润9152万美元,同比增长58.03%。


信而富业绩表现不佳是由于转型提供现金类消费业务,对原有生活方式类借款业务形成一定的冲击,但是从二季度交易与服务费用毛收入总额从2016年同期的1550万美元增长59%至2450万美元来看,其业务正持续改善。2017年上半年,宜人贷业绩保持较高增速,表明其业务仍在快速拓展。


公司经营模式有别

二三四五消费金融业务主要以2345贷款王业务为主,该业务开始于2015年,2345贷款王主要针对是没有被银行信用卡覆盖的蓝领人群,用户定位精准,这部分用户主要是一些外来务工人员以及年轻人,虽然收入较低但借款频次高,这些客户尚未或很难被传统银行机构覆盖,长尾属性明显。通常而言,公司向其提供500-5000元的小额信贷。


从半年度放款总金额、单月放款金额、期末放款余额三个核心指标来看,2345贷款王均实现快速增长。国元证券据此认为,目前,中国有将近5亿人群都是2345的潜在用户,对金融的需求非常旺盛,潜在空间巨大。不过,相比2016年,2345贷款王2017年上半年的毛利率下降1.39%,净利率下降10.05%,主要原因是其下调月息与资金成本略有上升所致,但在放贷规模快速增长的背景下,只要资金端供给充裕,业绩仍将快速增长。


2345贷款王的利润主要来自利息收入减去各项成本,计算公式为利润率=放贷利率-资金成本-坏账损失-获客成本-运营成本,而放贷利率(月息)=利率(1.8%)+手续费(5%)=6.8%;从资金来源看,最高的是信托资金,年化利率8%左右,银行系年化5%-6.5%,最低的是小贷(0%),由此计算其资金成本区间为0.45%-0.55%(月息);坏账损失约为3%-3.5%;获客成本主要是营销推广的费用,约为1.%-1.4%;运营成本是指人员工资、IT设施维护、支付、审核、催收等成本,约为0.2%。


综合计算,2345贷款王的利润率区间,约为1.15%-1.85%,由于2345贷款王采用纯线上方式的商业模式,随着放贷规模的扩大,运营成本的比重还会有所降低,坏账主要来自新客户,随着风控体系的完善,老用户占比的提升,未来坏账率有望有所下降。


马上消费金融于2015年6月19日正式营业,借助重庆百货、重庆银行等丰富的股东资源,除小额现金贷业务外,马上消费金融还结合零售、教育等场景推出针对性的金融产品。除此之外,马上消费还上线购物商城围绕商城提供配套金融服务。


成立之初,马上消费主要以线下为主,在股东重庆百货的线下场景进行试水,后来,马上消费金融开始逐渐向线上衍生,马上消费金融的管理团队很多来自捷信,业务及风控经验丰富,2016年,马上消费金融的业绩开始逐渐反转,尤其是2017年上半年,业绩开始加速爆发,其1.36%的不良率远低于4.11%的行业平均水平。


2016年之前,马上消费金融由于线下业务较重,前期拓展投入较大;2016年之后,随着业务布局的完善,投入逐渐减少,业绩出现爆发式增长已是必然。2017年上半年的业绩爆发说明马上消费金融已经逐渐进入业绩释放期,未来几年业绩将持续保持高速增长。


宜人贷是宜信公司2012年推出的在线消费金融服务平台,为出借人和个人借款人提供金融信息中介服务,2015年12月18日,宜人贷在美国纽约证券交易所成功上市,成为中国金融科技第一股。截至2017年6月30日,自2012年成立以来,宜人贷累计促成借款总额474亿元人民币。


2017年上半年,宜人贷促成贷款总额快速增长,但是营业收入增速与净利润增速都低于前值,主要原因是线上产品的价格和利润率比线下产品低,因此,线上撮合的交易量增长越快,可能会出现净收入增速放缓。线上产品收费结构不是一次性的,其中,期缴产品就是按每月收取费用的,这也使得收入会有滞后。

 

线上模式具有低成本、覆盖面广、易拓展等优势,2017年二季度,宜人贷70.9%的借款人通过线上渠道获取,51.2%的借款额通过线上渠道促成,线上产品成为宜人贷未来业务拓展的重要驱动力,预计未来宜人贷线上业务将维持高速增长的态势。


中银消费金融成立于2010年6月,是获准建立的全国首批消费金融公司之一,也是上海第一家消费金融公司。中银消费金融主营业务为向消费者发放以小额、分散为特点的消费贷款,包括个人耐用消费品贷款和一般用途个人消费贷款,目标客户群体主要为年龄较低、学历较低、收入中等偏低、非本地户籍、具备刚性消费需求、缺乏消费融资渠道的工薪阶层或受雇人士等次贷人群,目标客户群体数量巨大。


根据国元证券的分析,中银消费金融目前主要为消费者提供三大类消费贷款:第一类是“信用贷款”,包括无抵押的信用贷和需要房产抵押的乐享贷;第二类是“商户专享贷”,与商户开展消费金融业务合作,将消费金融的申请、使用环节嵌入到消费环境中;第三类是“互联网贷款”,基于互联网方式授信的小额现金贷及分期,该类产品主要有新易贷和信用金。


由于中银消费的平均贷款利率约为14%,较高的放贷利率导致其业绩增速较高。2013-2016年,中银消费金融营业收入年复合增长率为161%,归母净利润年复合增长率为143%。2017年上半年,营业收入为20.07亿元,同比增长126.42%;归母净利润达到6.45亿元,同比增长191.72 %。中银消费金融作为老牌消费金融公司,业绩仍能保持较高增速,充分展现出消费金融市场强劲的增长势头。


中银消费金融营业支出主要包括业务及管理费和资产减值损失,随着员工数量的增长、营业网点和中介合作渠道的拓宽,中银消费金融业务及管理费支出规模持续增加,但增长速度明显低于营业收入的增速,成本收入比逐渐下降。整体来看,得益于营业收入的大幅增长以及成本的良好控制,公司盈利水平不断提升,2016年,中银消费金融平均资产收益率和平均净资产收益率分别为2.67%和31.7%,盈利能力较强。


虽然中银消费金融近年来不良率有所上升,但是整体业务表现良好,中银消费金融目前是净利润最高的消费金融公司,2017年上半年,中银消费金融在较高的净利润基数上仍保持高增速,可以看出居民的消费借贷需求远没有被满足,市场远未饱和,预计中银消费金融未来的业绩仍能保持较高的增速。


利率下行和风控压力

窥一斑而见全豹,从个体公司的经营情况可以了解行消费金融行业的发展情况,并对未来行业发展趋势有一个大致的把握。


目前,银行(消费借贷利率5%-14%)、信用卡分期费率(13%-16%),消费金融公司借贷利率(服务费14%-18%)、小贷公司(15%-30%)、P2P借贷利率(10%-20%)、小额现金贷借贷利率(大于18.5%以上不考虑服务费),由于越来越多的资金的涌入,加上监管越来越严,过去利率较高的现金贷等行业的利率下行压力较大。


由于资金来源渠道的不尽相同,目前,消费金融各参与主体的资金成本差异显著,银行(1%-2%,主要来自公众存款),持牌消费金融公司(3%-5%,主要来自银行授信、同业拆借、股东存款),互联网巨头(4%-6%,银行借款、ABS等),P2P系消费金融公司(7%-12%,P2P募集资金)。对消费金融行业而言,资金来源至关重要,它决定了消费金融公司资金成本的高低。


当前,各互联网平台都在积极寻求与银行借贷、获取互联网金融或互联网小贷牌照、发行ABS等方式降低资金成本,再加上P2P行业融资成本的下行,未来随着更多低价资金的进入,消费金融整体行业的资金成本短期内有望下行。


而风控成本则各家公司的经营方式和运营模式的不同而有所不同,差异性会比较大,风控较好的平台成本会有所降低,风控较差的平台的坏账率将不断上升。由于行业规模及覆盖人群的不断扩大,随着大量资质较差的用户的涌入,消费金融整体行业的风控成本会不断攀升。


另一方面,随着市场竞争的愈发激烈,消费金融行业的获客成本水涨船高。目前,现金贷的获客成本约为50-100元,P2P的获客成本约在上千元。随着房租、流量价格的日益上行,未来获客成本仍将持续上涨。


运营成本与各公司自身的经营和管理有很大的关系,不同类型公司的运营成本差异较大。由于贷款规模的扩大导致成本摊薄效应显著,线上模式的消费金融公司的运营成本基本稳定;而线下模式的消费金融公司由于采用重资产运营模式,运营成本则随着业务规模的扩张而呈线性扩大。





下一个风口:泛金融共享生态系统

 

在“双创”的背景下,新技术、新模式、新行业不断形成和发展,共享经济作为一种创新的商业模式,深度影响着传统商业模式。在互联网金融行业整体保持高速发展态势的前提下,各互联网金融公司的整体战略也必须快速更新,以适应时代的发展。


经过多年的深耕细作,当前,中国互联网的发展基础已发生根本性改变,整体环境从增量市场转变为存量市场,线上生态对抗已然形成,企业间的竞争已经变成战略和模式的较量。在中国已悄然进入移动互联网时代的背景下,新的时代环境意味着新的运行规则:即人们消费习惯的改变让移动端交互方式的改变颠覆了传统的商业模式,推动了新的经济增长。


在91投资、91文化、91金融、91众创空间创始人、董事长、CEO许泽玮看来,未来拥有资源的“使用权”比拥有“拥有权”更具价值,将会有更多东西被共享。所谓的共享经济,就是通过模式创新与变革,使得资源可以像空气、河流一样自由流转,而资源的自由流转极度弱化了企业和行业间的边界,实现资源的最大化利用。在共享经济时代,数据成为挖掘用户需求的核心,数据将成为最有价值的资产;共享经济的本质是使用权共享,让资源实现最大化利用。


许泽玮认为,打造泛金融共享生态系统,则是包括91金融在内的所有互联网金融公司实现战略扩容的必要之举。互联网金融公司战略扩容的应有之义是,泛金融生态系统虽然能使金融、文化、投融资等与金融关联性较强的业务相互补充,让公司更为稳固的发展,但这其实也是一种自我的内部循环。


文化产业发展与金融创新息息相关、互利共生,金融助力文化产业的发展也需要嫁接文化产业的各种产品和内容。文化金融一定要服务于实体经济,服务于产业实践。文化产业的发展为推进金融创新开辟了广阔的空间,金融创新则为文化产业的发展提供了强大的动力。


从经济发展的规律来看,金融是经济运行的“血脉”,是现代经济的核心;而金融创新通过对金融要素的有序组合和创造性变革,能够有力促进资源的优化配置,推动文化产业快速发展。金融支持文化产业,不是靠强势资金和高深运作吞噬文化,而是要尊重文化发展的规律。现阶段,文化产业发展之势方兴未艾,金融行业服务之舟百舸争流,文化产业与金融产业的融合大有可为。


受益于主流金融服务的缺席,应收账款、融资租赁等金融业态的快速发展以及企业转型的迫切需求,供应链金融行业正处于高速发展的阶段。未来的供应链金融的发展正在逐步往智慧化方向延伸,不仅仅是产业与金融的结合,也是产业金融与技术的结合。


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